市场|经济数据打破僵局,债市先跌后涨,趋势性机会并未到来

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作者:浦发银行金融市场部 彭玥盈


导读

上周,央行在公开市场央累计进行3700亿逆回购操作,逆回购到期1100亿,全周净投放2600亿。回购拆借利率普遍上行,存单价格有所下滑,整体流动性略显收紧。总体来看,债券市场趋势性机会目前来看并没有到来,债市仍将维持震荡筑顶的走势。在短期内需谨慎操作,债券交易应做好仓位控制,仍以防风险为主,等待后续机会。


截至上周五(9月15日),R001加权平均利率为2.85%,较上期上行19.86bps;R007加权平均利率为3.58%,较上期上行44.57bps;R014加权平均利率为4.02%,较上期上行30.38bps;R1M加权平均利率为4.77%,较上期上行20.24bps;shibor3月为4.36%,较上期下行6.34bps。

 

利率债方面,债市先跌后涨,前三日出现回调,周四经济数据超预期下滑后,做多力量推升债市。


国债方面,收益率多数上行,10Y和1Y的期限利差继续收窄,目前维持在12bp 左右。 1年、3年、5年、7年、10年和30年收益率分别变动+1.34bps、+0.97bps、+1.84bps、-0.51bps、-0.23bps和+4.79bps,至3.48%、3.52%、3.60%、3.67%、3.60%和4.27%。


国开债方面,收益率走势与国债分化,各期限收益率多数下行。1年、3年、5年、7年、10年和20年国开债收益率分别变动-0.24、+0.01bps、-0.78bps、+0.55bps、-2.00bps和-1.28bps,至3.89%、4.21%、4.25%、4.37%、4.21%和4.51%。

 

信用债方面,周四受经济数据带动收益率多数下行,中短期品种下降幅度较大,信用利差和期限利差均有所收窄。其中,3年期品种方面,AAA、AA+和AA级中短期票据收益率分别变动-10.03bps,-10.03bps和-15.03bps至4.60 %、4.85%和5.05%;5年期品种方面,AAA、AA+和AA级中短期票据收益率分别变动-2.7bps,-2.7bps和-7.7bps至4.75 %、5.01%和5.32%。


企业债方面,各期限与信用级别企业债收益率变动如下表所示:



基本面方面,8月经济数据超预期疲弱,重燃做多热情。总体来看7、8月经济走势符合市场“前高后低”的判断,稳中趋降格局将延续并利好债市。

 

资金面方面,央行近期公开市场重启净投放,有助稳定市场情绪,但本月下旬流动性扰动因素较多,包括企业季月考核压力及临近国庆取现需求增加。

 

监管方面,监管趋严和货币政策中性偏紧的基调还会维持比较长的时间,债券收益率可能还会经历一段时间的磨顶过程。


后续利率走势仍将取决于全球经济情况及事件、经济基本面、货币及财政政策及全球市场走势等情况。


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